PickAlpha · AI 芯片周期与仓位监测

Regime Map · 今日状态规则驱动 · 系统化 MAPPING v2.2 · 十字中性带

AI 芯片投资周期的系统化视角，建立在 20 个精心挑选、逐一检验的信号之上。我们自研的 Regime Map 把基本面动能与仓位脆弱性分开——帮投资者分清，是底层故事在变，还是这笔交易只是在平仓。

基本面一侧看韩国出口、台链营收、DRAM 现货、GPU 租价；仓位一侧看 ETF 资金流、杠杆敞口、空头成交占比、同涨同跌度、内部人卖出。先看中间两排的红黄绿：红色越多，这个板块越经不起一条坏消息。点任意卡片看两年曲线。

半导体基本面脉冲

无定论

X 0.45 · 中性带内（带 0.37–0.63）

仓位脆弱性

偏拥挤

Y 0.69 · 中性带外（带 0.42–0.58）

PARTIAL SIGNAL仓位拥挤 · 基本面待定

最强证据

06半导体 ETF 资金流：-$4.66B（10月16日当周），处于两年 1 分位
01韩国半导体出口：-99.2pp（10月1–10日），动能处于两年 4 分位

反向证据

04GPU 租赁价格：+21.7%（10月12日当周），动能处于两年 100 分位
08空头成交占比：37.7%（10月16日），处于两年 14 分位

什么会改变这个状态

动能走出中性带（确认减速）（X < 0.37）：需 04 GPU 租赁价格到 +0.0%，或 03 DRAM 现货价到 +4.6%
拥挤度回落至中性带（Y < 0.58）：需 06 半导体 ETF 资金流到 +$462M，或 07 杠杆 ETF 名义敞口到 0.62% 的篮子日均成交额

较昨日位移较昨日的位移来自 03 DRAM 现货价（该成分 -0.15，对 X -0.04）、09 同涨同跌度（该成分 -0.11，对 Y -0.02）——新读数落地，不是行情连续走出来的。

本页所有文字由规则从当日数据生成，可逐字复现；不含分析师主观判断，不构成投资建议。象限描述当前处境，不预警新闻、不是择时信号。

这套监测以系统化的方式衡量周期；投资含义由我们的分析师在独立的深度研究中解读。看深度报告 ↗

成分贡献 · 9 项入轴；暂未入轴：05（尚未在全部锚点上够格）

#	信号	轴	口径	最新读数	贡献
01	韩国半导体出口	X	动能分位（同档）	-99.2pp	0.04
02	台链月营收	X	动能分位	-14.4pp	0.08
03	DRAM 现货价	X	动能分位	+8.2%	0.66
04	GPU 租赁价格	X	动能分位	+21.7%	1.00
06	半导体 ETF 资金流	Y	水平分位 → 1−p	-$4.66B	0.99
07	杠杆 ETF 再平衡卖压	Y	÷ 成交额 · 参考 2.0	1.73% 的篮子日均成交额	0.86
08	空头成交占比	Y	水平分位	37.7%	0.14
09	同涨同跌度	Y	水平分位	0.40	0.73
10	内部人净卖出	Y	÷ 成交额 · 参考 0.5	0.3795% 的篮子日均成交额	0.76

〇 · 宏观基本面 MACRO BACKDROP — 背景层 · 起点背景 · 不参与判断着色

一 · 半导体基本面脉冲 SEMI FUNDAMENTAL IMPULSE — 核心层 · 这个周期还成立吗自动

二 · 仓位脆弱性 POSITIONING FRAGILITY — 核心层 · 市场经得起坏消息吗自动

三 · 外部参考 EXTERNAL GAUGES — 背景层 · 街上的温度计，用于交叉印证背景 · 引用第三方

方法论 METHODOLOGY — 定义 · 解读 · 流程 · 版本

这个页面衡量什么

两件事：AI 芯片周期是否还成立；这笔交易是否已经拥挤到一条坏消息就能引发全板块下跌。篮子：NVDA · AVGO · AMD · TSM · MU · ASML · AMAT · LRCX · KLAC · MRVL · SNDK · SK hynix (ADR)。

信号一览（20 项）

#	信号	是什么	怎么看	来源	更新频率
背景层〇 · 宏观基本面
M1	标普 500	美股大盘基准指数，每日收盘价	全市场风险偏好的底色；半导体的判断都发生在它之上	FRED（美联储）	日
M2	纳指 100	纳斯达克 100 指数（QQQ 跟踪的那个），科技大盘	科技板块整体的水位；与 R2 的 SMH/QQQ 比值配套看	FRED（美联储）	日
M3	10Y 美债收益率	10 年期美债名义收益率，全球资产定价的基准利率	往上走压制高估值成长股	美国财政部（经 FRED）	日
M4	金价	COMEX 金价期货连续合约，美元/盎司	避险与流动性的温度计；股金齐涨=钱多，股跌金涨=避险	COMEX	日
M5	油价 WTI	NYMEX WTI 原油期货连续合约，美元/桶	通胀与全球需求的交叉读数；低位震荡=对利率无新增压力	NYMEX	日
核心层一 · 半导体基本面脉冲
01	韩国半导体出口	韩国海关每旬（11/21 日发布）的半导体出口额与官方同比	周期最快的官方硬数据，领先厂商财报 1–2 个月；连续转弱=基本面第一警报	韩国关税厅	旬
02	台链月营收	台积电·联发科·日月光·创意·世芯·广达·纬颖七家单月营收合计，美元计价（按当月日均汇率换算）	订单有没有落地成收入，比季报早 2–4 周知道	台湾证交所 MOPS + FRED 汇率	月
03	DRAM 现货价	DDR5 16Gb (2Gx8) 4800/5600 颗粒现货 Session 均价	存储供需最敏感的温度计；现货领先合约，见顶回落常领先存储股业绩下修	TrendForce DRAMeXchange	日
04	GPU 租赁价格	H100 按需中位租价（美元/卡·小时），另附 1 年/3 年预留折扣	「算力过剩」传闻的第一验证点：真过剩，价格必须先跌	GPU 云公开报价	周
05	盈利预测修正	篮子公司过去 30 天分析师上调 EPS 的家次占上调与下调之和的比例（50% 为中性）	基本面故事是否被公司层数据确认：高于 50% = 在增强，跌破 50% = 开始被下修	卖方分析师共识	日
核心层二 · 仓位脆弱性
06	半导体 ETF 资金流	SMH 每周净申赎金额（份额变动 × 净值），四周滚动	散户与配置盘的总闸门；持续流出=拥挤在解除，回正=警报解除的必要条件	发行商披露	周
07	杠杆 ETF 名义敞口	SOXL+SOXS 规模 × 3 倍杠杆合计（名义敞口下限）	机械放大器：敞口越大，大跌日收盘的被动卖压越大	发行商披露	日
08	空头成交占比	篮子股票中做空成交量占总成交量的比例，20 日平均	对冲与做空活动的热度（含做市对冲，≠净空头）；冲高回落=压力释放中	FINRA	日
09	同涨同跌度	剔除大盘影响后，篮子内股票两两联动的程度（0–1）	整个篮子被当成一只股票买卖的程度；越高，坏消息越会放大成全板块齐跌	EOD 自算	日
10	内部人净卖出	篮子公司高管与董事申报的单月净卖出金额（已排除预设的定期减持计划）	最知情的人在做什么；高位放量卖出常领先回撤，跌了还在卖=更危险	SEC EDGAR	月
背景层三 · 外部参考（引用第三方指标）
R1	CNN Fear & Greed	CNN 编制的市场情绪指数（0–100），七个分项合成	街上的情绪温度计；贪婪+我们的仓位报警=最危险组合	CNN	日
R2	SMH / QQQ 比值	半导体 ETF 收盘价除以纳指 100 ETF 收盘价	半导体跑赢还是跑输科技大盘；比值见顶常领先绝对价格见顶	EOD 自算	日
R3	纳指100波动率	Cboe VXN 指数——期权市场为纳指 100 定价的预期波动	市场对科技股的不安程度；冲高回落但未回平静区=没完全翻篇	Cboe（经 FRED）	日
R4	期指投机净仓位	CFTC TFF：NASDAQ-100 E-mini 期指 Leveraged Funds 净仓位占持仓量比	快钱在期指上的拥挤度：只读历史区间的高低与变化方向，不读正负号的多空含义（含对冲现货的基差交易）	CFTC	周
R5	纳指 RSI-14	Wilder 相对强弱指标，14 日窗，由纳指日线自算	动量热度：≥70 超买、≤30 超卖；强趋势中会钝化，须与仓位层共振才有意义	自算	日

卡片怎么读

基本面（01–05）看动能而非水平：加速 / 持平 / 放缓 / 转负。超级周期里，水平分位在周期开始龟裂的那天仍接近满格；动能在拐点当天就会变色。
仓位（06–10）看今天在自身两年历史中的位置：区间最高（≥P80）/ 偏高 / 中位 / 偏低。
颜色只看风险方向，不看数字大小：红、黄代表脆弱。所以 06 ETF 资金流可以显示「偏高」却是绿色——资金大量流入恰恰不脆弱。
灰色卡片（宏观、外部参考）只提供背景，从不着色。趋势型序列显示相对 200 日均线的偏离；恐惧贪婪指数和 RSI 沿用各自的通行区间。
07 和 10 用占篮子日均成交额的比例衡量，不排分位，因为金额会随市场规模自然增长。「积累中」表示历史还不够长；⚠ 表示数据已超过正常更新间隔的两倍，并从「实时」计数中剔除。

地图怎么读

每条轴是各成分按规则取的平均，不存在单一合成分数。
灰色十字是中性带：该轴过去 180 天的 ±1 个标准差。轴落在带内标为「无定论」；两条轴都在带外才给象限命名。
象限名描述处境，不代表买卖。右上「故事完好，但人已太满」下行敞口最大；左下「故事受损，但仓位已洗净」是风险已被交易掉的位置。

三条纪律

① 没有新证据，不改变判断。② 旧结论只会被明确地维持、加强、减弱或撤回，不会被悄悄改写——每一版判断都留有历史快照，可以回头查证我们当时说过什么。③ 事实、推断、投资含义分开陈述。

口径变更记录

2026-10-03 · 10 内部人净卖出 · 象限图纵轴改用三个月均值。单月数据可能只反映一个人的减持安排（9/30 一位董事的三笔申报让纵轴一次上移 0.185）。历史坐标已按新口径重算；卡片仍显示当月金额。
2026-08-21 · 07、10 · 由分位改为占篮子日均成交额的比例。两年间日均成交额从约 $39B 增至约 $158B，金额分位会随之漂移。
2026-08-14 · 04 GPU 租赁价格 · 改为直接采用数据源发布的中位数；此前实为均值却标为中位数（少数高价把均值抬高约三成）。
2026-08-13 · 05 盈利预测修正 · 主数值由净广度（−1 至 +1）改为上调占比（50% 为中性）；每家公司改为等权。
2026-08-06 · 06 半导体 ETF 资金流 · 只含 SMH。SOXX 缺少历史份额数据，硬并入会制造假变化；拿到完整历史后再并回。

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